大家下午好！我今天演讲的主题是《创业板与风险投资走向》，内容包括五个部分：
一、创业板概述
二、创业板基本规则解读
三、风险投资概述
四、创业板与风险投资走向
五、结论
一、创业板概述
(一)资本市场的功能
资本市场对于一个经济体系的运行来说，其功能是什么？在高度发达的市场经济条件下, 资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。
1、融资功能
本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和。因此，资金融通是资本市场的本源职能。
2、配置功能
资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制, 而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。
3、产权功能
资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。
巴曙松2009认为，目前中国的资本市场参与者，更多的关注资本市场，基本上还是投资功能、融资功能。
对于时下的中国来说，最为需要的是什么功能呢？——应当是资本市场所具有的强烈的激励创业的功能，通过资本市场独特的风险分散机制和重估带来的激励机制，激发经济运行中的创业的功能，增强整个经济体系的活力。
资本市场的这个独特的激励创业的功能，激励富有活力的中小企业的功能，往往是追求稳健的传统商业银行体系等间接融资所并不具备的，但也往往是容易被忽视的。
(二)创业板的作用
当前推出创业板的重要作用---激励创业
1、提供更加多元化的投资和融资选择、从而增强市场的深度与广度。
2、为中小企业和创业企业提供了更为便捷的融资渠道。
3、对创业活动和创业者提供一个强有力的、市场化的激励，把社会的宝贵金融资源，交到那些更富有创造力、更能够为社会创造价值的企业手中。
(三)当前推出创业板是发展多层次资本市场的必然
1、我国确立了提高自主创新能力、推动国民经济向创新型经济转型的发展战略。在实现这一战略的过程中，大量高科技型中小企业是最活跃载体，科学技术进步通常驱动着风险投资走向繁荣，创业板市场是激发企业内在创新动力，推动高科技型中小企业跳跃式发展的助推器。
从目前社会的融资结构看，中国金融市场目前的融资渠道是断裂的，大多数企业通过银行贷款获得融资，而银行往往青睐能够提供抵押担保的大企业，主板市场主要为大中型企业服务。大量具有技术创新能力和高成长潜力的中小企业却由于资金匮乏而面临发展的瓶颈。
创业板的推出，必然会带动和促进风险资本市场的发展，从而刺激风险资本以更大的规模进入到中小企业融资市场。
2、创业板的推出有助于优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比例。由于金融产品单一和融资管制的存在，使得大量的资金滞留在股票二级市场，而同时又有大量的企业和创业者得不到资金。创业板市场的推出，有助于优化资金的合理流向，使更多资金进入到实体经济当中，推动大量二级市场资金流入到具有高成长性的中小企业中。
长远来看，直接融资的发展包括主板、创业板、柜台市场以及债券市场等金融产品的创新，最终将导致中国金融版图的重新规划，传统的间接融资占比将逐渐降低，这对银行业务的竞争也将产生深远的影响。
(四)创业板对主板、中小板及风险投资的影响
1、中长期看，创业板推出对主板、中小板影响不大
a、从上市资源和吸引资金来说，创业板的市场定位主要是创新型中小企业， 资金需求小，远远构不成对主板市场造成冲击性影响。从增量资金上来说，创业板更主要的是吸引追求高风险、高回报的资金。
b、对于和创业板较为接近的中小板，创业板对其影响也不会很大。现有的中小板除了上市公司规模比主板小之外，其他比如盈利要求都和主板一致，可以称之为小主板。
c、未来的创业板主要定位于高科技型、高成长性企业，创业板区别于中小板更多地体现在制度的创新上。
2、短期看，创业板估值的行业示范效应和业绩外溢效应为A股带来新动力
a、海外创业板的经验表明，创业板公司的高市盈率，有望通过产业的共性，一定程度上外溢到主板同类公司。
b、韩国历史经验验证了这一结论。韩国创业板推出时，适逢亚洲金融危机，主板KOSPI指数持续下跌，而创业板公司集中的医疗、机械、交通等创新型行业在主板的表现坚挺，强于大盘。
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