非常感谢大家来参加本次讲座，我选择这个题目的初衷是在我们的生活中，影响最大的是2007年美国次贷危机。美国次贷危机的发生，引起整个世界经济金融大的波动，在这场金融风暴当中，很多企业能够发展得更好更快，而有些企业由于这场风暴，在风险管理方面做得有些欠缺，从而导致企业破产，这场风暴即将过去，给我们留下很多思考，如果再一次出现金融风暴，我们是否已经准备好了。我演讲的题目是企业如何利用套期保值规避价格风险。
一、期货套期保值的作用
传统概念的套期保值是指买进（或卖出）与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在将来某一时间通过平仓来抵偿因现货市场价格波动带来的实际价格风险的交易方式。现代套期保值中更多利用期权等操作固化成本，将公司面临的风险控制在目标水平上。
套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易商的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使降低价格风险到最低限度。
（一）规避价格风险，锁定利润和成本，稳定企业收益
利用期、现货市场价格波动的一致性和临近交割的收敛性，通过在期货市场建立套期保值头寸，为现头寸构建保险，可以大大减少市场的不确定因素，使企业能够获得预期的稳定收益，这也正是套期保值为风险转移机制的核心内容。
持有现货多头头寸的企业，如果担心未来现价格下跌可能给企业造成损失，可以通过期市进行卖出套期保值，以回避价格下跌带来的风险，从而锁定利润。持有现货空头头寸的企业，如果担心未来现货价上涨可能给企业造成成本的增加，可以通过期市进行入套期保值，以回避价格上涨带来的风险，从而锁定成本。
（二）降低资本的专用性风险，提高资本利用效率
当资产用于一项中长期投资时，往往表现出一定的专用性，其投向难以在短期内灵活调整，从而造成资产的专用性风险。市场的不确定性与资产的专用风险性密切相关，不确定性越强，资产的专用性就越强，由此导致的成本在经济学上称之为“沉没成本”。
期货市场的套保功能可以大大减少市场的不确定因素，从而使专用资产出现“沉没成本”的概率也大大降低。套期保值企业将现货风险转嫁给投机者，投机者的资产往往保持资金状态，而资金并不存在专用性。因此无论从套保者的角度，还是社会角度来看，套期保值能够有效降低资产专用性风险。
期货交易实行保证金制度，采用杠杆交易形式，投资者一般只需交纳相当于现货价值5%——10%的保证金即可进行交易，不仅可以使企业能够充分发挥资金的利用效率，而且加快资金流通速度。
（三）节约流通费用
由于期货合约有规定的交割期，一般只有到了交割期才会发生实物商品的流动，对于需要库存的企业来讲，节约了仓储费、保险费和损耗等费用。
（四）提供价格信号，引导企业生产和经营
期货市场具有公平的交易环境、公开的交易方式和一系列严格的规章制度，从而确保了其价格发现功能的实现。期货市场价格的形成机制能够很好地反映现货市场供求，所形成的价格也更为理性，不仅为生产者提供了近期的价格信号，还可以提供未来各个时期的价格信号，企业可以根据期货市场提供的价格信号进行生产经营，使之具有较高的计划性和科学性。
（五）有利于现货合同的顺利签订
在铜市场价格面临上涨的情况下，铜加工企业一定不会按照1月份的市场价格与需求方签订3月份交货的合同，而是希望按照3月份的市场价格进行交货，如果需求方坚持要求按1月份的市场价格交货，势必造成谈判的破裂。但是，如果铜加工企业在期货市场上做了买入套期保值，就会顺利地同意按照需求方的意见签订合同。如果3月份铜的价格上涨了，铜加工企业可以用期货市场上的盈利弥补现货市场上多支出的成本。
在铜市场价格面临下跌、铜加工企业囤积了大量原料的情况下，一定希望按照1月份的市场价格交货，双方就不会成交。但是，如果铜加工企业在期货市场上做了卖出套期保值，双方就会顺利地签订合同。如果3月份铜的价格下跌了，铜加工企业可以用期货市场上的盈利弥补现货市场上亏损。
（六）促进产品质量的提升
期货交割对需要交割现货实物商品的质量有着严格的规定，只有符合要求的产品才允许进入交易所指定的交割仓库进行交割，因此，企业要想进行实物交割就必须从市场上采购符合交易所质量要求的产品，从而间接促进了有关产品质量的提升。
二、期货套期保值的原理、方法及策略
（一）套期保值原理
套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场上存在以下基本特征：
期货标准化合约对于相关现货商品具有可替代性。期货合约都是标准化的，标准化规定对于现货具有相似性，交易双方不会因为对合约的不同理解而产生任何争议，合约期满，实际交割时也不会引起任何纠纷，并具有法律效力，具有履约保证性。因此交易者很自然可将期货合约作为自己未来现货市场买进、卖出现货商品的临时替代物。
同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一市场环境内会受到相同的经济因素的影响和制约，以及市场中投机商的存在，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在期货市场和现货市场作方向相反的买卖，取得在一个市场上出现亏损的同时，在另一个市场上盈利的结果，以期达到锁定成本的目的。
现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。期货交易规定合约到期时，必须进行实物交割，如果期货价格和现货价格不同，例如，期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货，以低价买入的现货在期货在市场上高价抛出，实现无风险盈利。这种套利交易最终使期货价格和现货价格趋向一致。套期保值是用较小的基差风险替代较大的现货价格波动风险。基关是指现货价格与期货价格之间的价差。从期货价格与现货价格的变动方向上来说是基本一致的，但幅度并非一致，即基差的数值并不是恒定。基差的变化也使套期保值承担着一定的风险，套期保值者并不能完全将风险转移出去。套期保值者参与期货市场，是为了避免现货市场价格变动较大的风险而接受基差变动这一相对较小的风险。
（二）套期保值的操作原则
1、交易方向相反原则：
交易方向相反原则是指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或先后在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作，在两个市场上处于相反的买卖位置。只有遵循交易方向相反原则，交易者才能能取得一个市场上亏损的同时在另一个市场上盈利的结果，从而才能用一个市场上的盈利去弥补另一个市场上的亏损，达到圈套期保值的目的。如果违反了交易方向相反原则，所做的期货交易就不能称作套期保值交易。不仅达不到规避价格风险的目的，反而增加了价格风险，其结果是要么同理在两个市场上亏损，要么同时在两个市场上盈利。比如，对于现货市场上的买方来说，如果它同时也是期货市场的买方，那么，在价格上涨的情况下，它在两个市场上都会出现盈利。在价格下跌的情况下，在两个市场都会出现亏损。
2、商品种类相同原则：
商品种类相同原则是指在做套期保值交易时，所选择的期货商品必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同。只有商品种类相同，期货价格和现货价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上同时采取反向买卖行动才能取得效果。在做套期保值交易时，必须遵循商品种类相同原则，否则，所做的套期保值交易不仅不能达到规避风险的目的，反而会增加价格波动的风险。当然，由于期货商品具有特殊性，不是所有的商品都能进入期货市场，成为期货商品。这就会为套期保值交易带来一些困难。为解决这一困难，在期货交易的实践中，就推出了“交叉套期保值交易”做法。所谓交叉套期保值，就是当套期保值者为其在现货市场上将要买进或卖出的现货商品进行套期保值时，若无相对应的该种商品的期货合约可用，就可以选择另一种与该现货商品进行套期保值时，若无相对应的该种商品的期货合约可用，就可以选择另一种与该现货商品的种类不同但在价格走势互相影响大致相同的相关商品的期货合约来做套期保值交易。一般地，选择作为替代物的期货商品最好是该现货商品的替代商品，两种商品的相互替代性越强，套期保值交易的效果就越好。
3、商品数量相等原则：
商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约商品的数量必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。做套期保值交易之所以必须坚持商品数量相等的原则，是因为只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或接近。当然，结束套期保值时，两个市场上盈利额或亏损额的大小，不取决于当时的基差与开始做套期保值时的基差是否相等。在基差不变的情况下，两个市场上的亏损额和盈利额就取决于商品数量，只有当两个市场上买卖的数量相等时，两个市场的亏损额和盈利额才会相等，进而才能用盈利额正好弥补亏损额，达到完全规避价格风险的目的。如果两个市场上买卖的商品数量不相等，两个市场的亏损额和盈利额就不相等。
4、月份相同或相近原则：
月份相同或相近原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。在选用期货合约时，之所以必须遵循交割月份相同或相近原则，是因为两个市场上出现的亏损额和盈利额受两个市场上价格变动幅度的影响，只有使所选用的期货合约的交割月份和交易者决定在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近，才能使期货价格和现货价格之间的联系更加紧密，增强套期保值效果。因为，随着期货合约交割期的到来，期货价格和现货价格会趋向一致。
（三）期货套期保值的操作方法
企业面临的价格波动风险可以分为两种：一种是未来某种商品的价格上涨引起的风险；一种是未来某种商品的价格下跌引起的风险。与之相对应，企业的套期保值也分为买入套期保值和卖出套期保值两种操作方法。
买入套期保值又称多头套期保值，是指在期货市场买入期货合约，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而造成经济损失的一种套期保值方式。买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨时常用的保值方法。适用对象及范围：①加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨；②供货商已经与需求方签订现货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨；③需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足或一时找不到符合规格的商品，或者仓库已满，不能立即买进现货，担心日后购进现货价格上涨。
卖出套期保值又称空头套期保值，是指在期货市场上卖出期货合约，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值目的的一种套期保值方法。卖出套期保值是拥有现货商品而又担心价格下跌时常用的保值方法。适用对象及范围：①直接生产商品期货实物的生产厂家，担心日后出售时价格下跌；②储运商、贸易商手头有库存现货未出售，或者储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但未转售出去，担心日后出售时价格下跌；③加工制造企业担心日后库存原料价格下跌。
（四）企业套期保值的策略选择
企业进行套期保值时，可以从操作角度、价格角度和期货与现货的匹配关系角度等几个层面进行考虑，根据自身实际情况作出相应的策略选择。
从操作角度考虑，可以分为静态套期保值策略和动态套期保值策略：
a、静态套期保值。套期保值的策略一旦确定就不再更改，在套期保值的初期拥有期货头寸，并在期末将该头寸对冲或交割。
b、动态套期保值。根据市场发展对持有的期货合约头寸适时作出必要的调整。
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