银行保证金存款纳入存款准备金基数的缴存新规，能否遏制票据业务空转的陋习？

        票据融资主要作为银行腾挪贷款规模的手段，其对货币信贷的空转放大效应，终使央行使出杀手锏。

        8月25日，央行下发209号文件，这份名为《关于将保证金存款纳入存款准备金交存范围的通知》的文件要求，鉴于保函、承兑汇票、信用证业务的迅速发展，拟扩大存款准备金的基数，将保证金存款亦纳入存款准备金的缴存范围。央行有关人士透露，这是对存款准备金动态调整机制的一部分。此举亦被业界视为央行应对通胀压力实施紧缩货币政策的新举措。

        多位来自商业银行的人士透露，所在银行已收到这一文件，补缴准备金采取分类、分期和按比例的方式进行。中、农、工、建、交五大行及邮储银行分三期缴存，从9月5日起，按月缴存，比例为20%、40%和40%。其他银行则从9月15日起，分六期(六个月)缴存，前四期均为15%，后两期为20%。

        综合多家投行研报，分批上缴结束后，银行体系约9000亿元资金被冻结。

        对于上述政策的影响，工行一位高层人士向记者表示，对政策的合理性不予评价，但保函、承兑汇票、信用证等业务的保证金是客户资产，在承兑的时候要从资金中扣除，纳入一般性存款，并非不可，完全取决于央行的政策如何制定。

        对于此类保证金的负面效用，一位央行人士介绍，票据业务空转是指存入保证金、开出银行承兑汇票、银票贴现，再将贴现资金作为保证金、开出银行承兑汇票、再将票据贴现，这种缺乏真实贸易背景的循环空转，使得货币信贷成几何级数被虚增放大。

        一位银行业研究员表示，央行此举主要是为限制利用票据进行表外融资的进一步扩大。以前央行都是控制信贷，现在的态度是要采取措施，收缩表外业务。为了应对新政，银行肯定会主动调整其业务结构，缩小表外业务规模。

        他指出，此举对热衷此类业务的中小银行打击最大。“此类保证金存款占到一些城商行存款的三成，届时流动性将可能会成为问题。”

        因何缴存

        所谓保证金存款，是金融机构为客户提供具有结算功能的信用工具、资金融通以及承担第三方担保责任等业务时，按照约定要求客户存入特定账户的用作资金保证的存款。一般而言，银行披露的保证金存款明细中包括“承兑汇票、保函、信用证和担保等”，提取比例大概为50%。

        按照缴存进度，商业银行在9月至明年2月将分别冻结资金1520亿元、2212亿元、2212亿元、829亿元、1105亿元和1105亿元，相当于分别上调存款准备金率0.2个、0.3个、0.3个、0.1个、0.15个和0.15个百分点。其中，五大行9月-11月将分别冻结692亿元、1383亿元和1383亿元；股份制银行9月-12月每月缴存446亿元，明年1月-2月每月缴存595亿元。

        目前大行按21.5%的比例上缴存款准备金，中小型银行为19.5%。这相当于未来六个月内上调两至三次存款准备金率。根据中金报告，此举相当于上调存款准备金率1.2个百分点。国务院研究中心金融研究所副所长巴曙松(微博)认为，这相当于上调存款准备金率1.3个百分点。

        金融机构存款主体为一般性存款，要纳入存贷比考核。负利率和日均存贷比考核的压力，促使银行加大保证金存款来源，不遗余力地将一般存款转化为保证金存款。因为保证金存款既纳入贷存比考核，增加了贷存比分母，又不计入存款准备金计提的基数。

        前述研究员称，今年以来，一些中小银行流动性压力较大，为了获取存款，它们常常采取这样的方式：贷款给企业，然后企业将部分信贷资金作为保证金存款存入银行，银行再开具承兑汇票，企业拿着汇票到另一家银行贴现。这样一来，企业能获得更多资金，银行也获得了一笔存款。

        前述央行人士举例进行了说明，企业和银行如何进行票据融资空转：首先，假设一家本身并无资金的企业先在某家银行贷款1000万元，然后马上转为存款，并以此作为保证金，如果保证金是50%，则可以开出一张2000万元的承兑汇票。然后企业将此承兑汇票拿到他行贴现，扣除贴现率即可得到1800多万元的资金。而后又以该笔资金作为保证金开立4000万元的承兑汇票，再次贴现后又作为保证金并开出8000万元的承兑汇票，然后是1.6亿元、3.2亿元？

        他认为，中小银行热衷此道，一方面抢不到大项目，另一方面又不愿给中小企业放贷，因此只能在银行内部或企业间更多地从事票据融资业务。

        遏制表外

        在 2011年上半年银行新增承兑汇票为1.33万亿元，这一类型的表外理财占同期社会融资总量的17%，是2009年末的5倍有余。

        据交行研究员鄂永健统计，今年以来的票据融资运行变化颇引人关注。从新增票据融资来看，前三个月持续负增长，4月到7月则连续4个月正增长。与此同时，票据贴现利率呈现较大波动。

        以长三角6个月票据直贴利率为例，1月-2月呈上升态势，在2月10日月息达到了0.85%，随后开始下行，在5月上旬达到0.48%的低点后又开始迅速攀升，7月末则上升到0.9%的历史最高值。

        他认为，这可能反映了企业对短期资金需求明显加大，而对中长期融资需求下降，表明企业投资意愿降低，而借入资金主要为应对短期流动性的需求。

        截至到6月末，未到期商业汇票余额为6.7万亿元，而票据融资余额仅为1.36万亿元，远低于存量票数据。前述研究员认为，这表明目前票据融资实际进入表内的资产规模非常小，更可能是票据并未进入银行资产，而直接被理财产品资金池买入。尤其是7月份银监会禁止理财产品通过购买票据将信贷产品转入表外后，不经直贴现直接出表，可能更加受到银行理财配置的青睐。

        东北证券银行业分析师唐亚韫认为，央行想要限制中小银行的表外业务，但是没有能力也没有动力去查每一笔票据的合规程度，所以央行通过把保证金存款纳入缴存范围，来提高中小银行走表外业务的成本，留给中小银行自己去衡量，是否继续做这块业务。

        一位基金宏观经济研究员表示，央行此次拓宽存款准备金缴存范围，背后意图并没有作出说明，只能靠市场来揣摩，此次存准新政和直接提高存款准备金率相比，更温和一些。

        前述银行研究员表示，此番存准新政为货币政策调控扩大了余地、拓展了空间，同时实施成本相对低，短期内会对实体经济、特别是较为依赖保证金存款的中小银行形成冲击，需要央行在实施过程中采取对冲性措施。

        影响几何

        一位券商银行业研究员表示，此举对银行总体盈利影响有限，但将进一步限制中小银行放贷能力。

        宏源证券认为，短期对大型银行更为不利，但中期保证金占比高的中小银行压力会更大。以2011年中期测算数据为例，深发展、南京银行、民生银行、华夏银行、光大银行、交通银行影响较大，这些银行保证金存款占比基本都在10%以上(交行虽然小于10%，但缴存比例高)。压力最大的应该是交通银行，上缴比例高、宽限期短。浦发银行、兴业银行、招商银行和北京银行压力相对较小。工农中建四大行由于存款基础好，估计压力不会太大。

        唐亚韫解释说，对中小银行的影响具体表现在：静态资本收益率会下降；会促使其调整资产，甚至可能收缩信贷；也可能加大从货币市场拆入资金的力度，银行负债成本增加。

        “因此，中小银行业绩肯定受到影响，收入、盈利下降，据测算，影响最大的为深发展，大概有不超过5%的盈利影响，华夏银行大概为3%-4%。”唐亚韫同时指出，对银行股的市场表现影响不大，因为银行股现在的市场表现低迷已久，反映了各种悲观因素。

        中小银行可能“参考今年一季度的情况，被迫通过高成本的负债来筹集流动性，这对于短期内的净息差构成压力。”唐亚韫认为，还可能造成银行通过出售债券资金来筹集流动性的现象。

        一家股份制商业银行财务会计部负责人告诉记者，该行已经召开了全行大会，专门商讨如何应对这项政策，“票据融资这块业务当然还是要做，会考虑通过其他变通渠道消除一部分影响。”