为对冲流动性压力，中国人民银行年内第三次动用存款准备金率工具。央行昨天在官方网站宣布，从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

    从央行日前公布的金融运行数据来看，存款准备金率连续上调及加息等措施已经产生了明显效果。2月份新增贷款5356亿元，以7.5万亿元的全年额度估算，2月份贷款占全年新增贷款的7.1%。

    中金公司分析认为，从过去5年平均来看，2月份新增贷款在全年新增贷款总额中的平均占比为6.8%，以今年全年7.5万亿计算，得到今年2月份的新增贷款应是5095亿元，实际新增贷款数5356亿元与此接近，显示信贷正在政策引导下不断放缓。

    随着存款准备金率不断上调，银行不断加紧揽储步伐。但事实上，银行“紧”在信贷规模，而非头寸。由央票到期和外汇占款增加形成的流动性压力仍然是央行此番上调存准的主要原因。

    数据显示，公开市场在3月份和4月份将再次迎来货币投放高峰，到期资金量分别为 6870亿元和6000亿元左右。

    这也意味着，这笔巨额资金将重新回流至商业银行手中。更值得注意的是，央行在去年10月15日对工商银行等6家机构临时性上调了存款准备金率0.5个百分点，期限2个月，后来又延续3个月。随着这一措施在3月15日的到期，原本冻结的资金回流将使银行资金再获补充。

    我国实行强制结汇制度，企业取得外汇收入之后，必须向人民银行兑换成人民币，而这些人民币大都作为企业存款流向大型商业银行。央行目前尚未公布今年2月份外汇占款数据。

    据最新数据显示，截至今年1月末，金融机构外汇占款数额为23.08万亿元，较去年12月末增加了5016亿元，环比增加24.39%。交通银行首席经济学家连平表示，估计2、3月份外汇占款会有所回落，但低于 3000亿元的可能性不大。

    加上去年的6次上调，央行已经连续9次动用存款准备金率这一货币工具，而且频率基本保持在每月一次。中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求日前曾表示，我国面临着改革开放30年来最复杂的通货膨胀情况，货币政策的调控需要有新的思路，当前的货币政策操作过于频繁。

    对此，连平认为货币政策是否过于频繁的确值得关注，他建议要密切关注中小商业银行的资金流动性问题，同时更要关注货币市场、债券市场、股票市场能否保持平稳运行。